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                                    1. 計世網

                                      一年凈虧損85億,美團還要虧多久?
                                      作者:黎明 | 來源:燃財經
                                      2019-03-13
                                      美團正在成為一款超級APP,營收加速增長的同時,虧損增長得更多,去年收購的摩拜“貢獻”了超過50%的虧損。

                                       

                                      美團正在成為一款超級APP,營收加速增長的同時,虧損增長得更多,去年收購的摩拜“貢獻”了超過50%的虧損。

                                      3月11日晚間,美團點評發布2018年第四季度及全年業績。財報顯示,美團點評2018年Q4營收198.03億元,同比增長89%,全年營收652.27億元,同比增長92.3%。2018年全年虧損1154.93億元,經調整后凈虧損85.17億元,同比增長198.6%。

                                      財報發布后,12日上午開盤,美團股價跌幅一度超過10%。

                                      這家融資能力和運營能力超強,以沒有邊界著稱的互聯網公司,已經連續虧損多年。在過去四年里,美團合計虧損1508億元,調整會計準則后,這個數字依然高達227億元。

                                      2018年,收購摩拜為美團帶來了45.5億元的虧損。摩拜和網約車業務給美團新增了81億元的總成本,這兩項成本的合計占比,從2017年的1.6%,增加至2018年的11%。

                                      新業務虧損加劇,但美團也在加速變現。

                                      2018年,美團外賣開始逐步上漲傭金,從15%漲到18%,再到19%。2019年,有地區甚至高達26%,這讓許多餐飲商家無利可賺。但與此同時,美團外賣的變現率,從2016年的9%,上升至2018年的13.5%。2018年,美團的整體變現率達到12.6%。這意味著,美團平臺上每成交100元,美團將獲得12.6元。

                                      種種跡象表明,美團的現金流業務外賣和酒旅,已經度過了艱難的投入期,開始進入平臺收割期。當然,這也可能是為了迎合資本市場的需求。財報發布后,美團聲稱:主體業務實現盈利。

                                      另一方面,王興正試圖將美團打造成一款超級APP。棄用摩拜品牌和APP,將大眾點評更名為點評APP部,都旨在突出美團APP,并為其導流。

                                      無論如何,如今美團的財報上,依然有85億的年度凈虧損。征戰四方的美團,究竟還要虧多久?

                                      四年227億都虧在哪兒?

                                      在分析“美團何時能盈利”這個問題前,我們先了解下美團是怎么虧到現在的。

                                      美團的業務收入由三大部分構成:餐飲外賣,到店、酒店及旅游,新業務及其他。前兩項是美團的核心主營業務,第三項是創新型業務。我們從2015年開始,結合美團各業務模塊的發展,來看看哪些業務影響了美團的盈利狀況。

                                      2015年,美團虧損105億元,經調整后凈虧損59億元。當時,美團已從千團大戰勝出,在電影票、酒店等業務上取得了相對穩固的地位。酒旅業務在美團總營收中占比高達94%,是美團最賺錢最成熟的業務。但是,美團隨即卷入外賣領域的燒錢大戰。外賣業務2015年在美團營收中占比僅為4%,毛利率為-123.7%。

                                      到了2016年,美團虧損58億元,經調整后凈虧損54億元。美團外賣在2016年爆發,營收從1.75億增加到53億,在總營收中占比達到41%。但美團外賣依舊虧損,2016年外賣業務的毛利率為-7.7%。這拉低了美團整體的毛利率水平,從2015年的69%,降至2016年的46%。

                                      2017年是關鍵的一年,美團將調整后的凈虧損縮窄至29億元,外賣業務首次超過酒旅,在總營收中占比達62%,替代酒旅成為核心業務。另外,外賣業務的毛利率首次扭負為正,達到8.1%,這意味著規模效應開始顯現。但外賣業務依舊虧損,美團持續“戰略性虧損”。

                                      2018年,美團的營收結構再次出現調整:新業務崛起。以共享單車、打車,以及toB商家服務為代表的新業務,在營收中占比達到了17%,擠占了外賣和酒旅的份額。外賣和酒旅業務在2018年,毛利率達到歷史新高,分別為13.8%和89%。

                                      可惜的是,新業務成為2018年美團最大的虧損來源。新業務實現112億營收,但銷售成本就有155億,毛利率為-37.9%。因此,美團在2018年錄得85.17億元的凈虧損。

                                      被摩拜和打車業務拖累

                                      美團一向以沒有邊界著稱,探索新業務,四處出擊。如今,包含摩拜單車和美團打車的“新業務”,正在成為美團盈利的累贅。

                                      2018年,美團高舉高打進入出行市場,不僅推出了美團打車,在南京和上海正面和滴滴競爭,還收購了摩拜單車。自2018年4月收購摩拜后,摩拜已為美團累計帶來了45.5億元的虧損。

                                      2018年,新業務在美團總營收中占比為17%,但其對應的銷售成本在總成本中占比達34%。美團財報透露,這部分成本包括擴大供應鏈解決方案業務增加的已售商品成本,由于收購摩拜而產生物業、廠房及設備折舊,網約車司機和成本增加,以及因非餐飲外賣服務擴張增加的其他外包勞動成本。

                                      將銷售成本、銷售及營銷開支、研發支出、管理費用合計,這個數據從2017年的384億,增加到2018年的789億。其中,僅摩拜和網約車新增的成本就有81億,占比達20%。這兩項成本的合計占比,從2017年的1.6%,增加至2018年的11%。

                                      這意味著,摩拜和網約車新增的成本,在2018年加重了美團的負擔,導致新業務出現較大虧損。

                                      相比過去,2018年是美團在新業務方面投入最激進,速度最快的一年。美團表示,在2019年將聚焦在對核心業務具有長期競爭力的業務上,在新業務投入上將會更加審慎,并將進一步提高網約車和共享單車的運營效率以持續減虧。

                                      盈利寄希望于外賣和酒旅

                                      新業務虧損加劇,但美團的主營優勢業務外賣和酒旅,在2018年保持了高速發展。

                                      從營收結構來看,外賣和酒旅業務的占比在2018年均有小幅下降,為58%和24%,但是這兩項業務的毛利率卻都得到了提高,達到近四年最高。其中,外賣業務的毛利率在2017年首次扭負為正,2018年則達到13.8%,酒旅業務毛利率更是高達89%

                                      一個關鍵的變化是,美團的現金流業務外賣和酒旅,已經度過了艱難的投入期,開始進入平臺收割期。

                                      從變現率來看,從2015年至2018年,美團的整體業務變現率,由3%升至12.6%。其中,外賣業務的變現率在2016年小幅下滑,隨后兩年持續上升,在2018年達到歷史高點13.5%。

                                      外賣業務變現率的提升,一方面是因為新技術的運用及管理效率的提升,開始出現規模效應。另一方面則是因為美團持續上漲平臺傭金,加速收割平臺流量

                                      2018年,美團外賣開始逐步上漲傭金,從15%漲到18%,再到19%。2019年,有商家向燃財經表示,在續簽新合同之后,美團外賣的平臺服務費再次提高,有地區甚至高達營業額的26%,這讓許多餐飲商家無利可賺,引發商家逃離。

                                      根據國家信息中心《中國共享經濟發展年度報告》,美團外賣已經占據超過64%的市場份額。2018年,美團的年度活躍商家數量達到了580萬,交易用戶數量超過4億。這讓美團有底氣提高傭金費率,加速變現。

                                      美團在2018年上市,上市當年新增了近1億交易用戶,通過不斷上漲平臺傭金,提高變現能力,成為改善財務數據的絕佳手段。

                                      2018年財報公布后,美團在其官方微信公眾號表示:美團主體業務實現盈利,外賣和酒旅兩大業務合計實現盈利。但是美團未在財報中披露這兩項業務的具體盈利數據。

                                      由此看來,未來美團將加速提升變現能力,外賣和酒旅將成為美團能否盈利,以及何時盈利的關鍵。

                                      打造超級APP提高變現效率

                                      另一個重要的舉動是,美團正試圖加速成為一個“超級APP”。

                                      美團旗下有多款APP,和今日頭條的APP工廠多條線發展不同,如今美團試圖砍掉更多的APP,實現“中央集權”。

                                      2019年1月,美團聯合創始人、高級副總裁王慧文發布內部信,宣布摩拜已全面接入美團APP,摩拜單車將成為美團LBS平臺單車事業部,未來摩拜單車品牌將更名為“美團單車”,美團APP將成為其國內唯一入口。

                                      這意味著,收購摩拜不到一年,美團將棄用摩拜品牌和摩拜APP。

                                      去年4月美團收購摩拜時,“摩拜”的商標名作為無形資產作價16億元。放棄摩拜品牌,美團在2018年財報中計提了13億元的無形資產減值損失。

                                      美團在財報中表示,此舉是為了給美團APP導流,以提高管理效率。通過這種方式,摩拜的用戶將被通過美團的統一入口,被引流至美團平臺。

                                      除了摩拜,類似的調整思路還體現在對大眾點評的處理上。今年2月,在美團點評的新一輪人事調整中,大眾點評被更名為點評App部。有分析認為,此舉將弱化大眾點評的交易功能,而將內容評論、外賣、酒旅流量等最核心的資產全部輸送給美團。

                                      不論是棄用摩拜,還是整合點評,都指明了一個方向:美團試圖打造一款超級APP,將流量資源集中,以提高變現效率。

                                      這或許是美團在為長期盈利做鋪墊。

                                      某電商行業分析師向燃財經表示,美團未來能否盈利,取決于管理團隊的策略,但從短期來看,盈利并不是美團的主要訴求。因為出行市場和其他創新業務的投入,2019年美團依然會虧損。

                                      從美團的歷史來看,在舊業務的優勢地位鞏固后,發力拓展新業務,已經成為一個慣例。2014年從團購切入外賣,2018年從外賣切入出行,都是遵循同一套邏輯。外賣在初期也是虧損的主要來源,如今加劇虧損的則是出行業務。

                                      無論如何,美團已經連續虧損多年,而且在短期內依舊會維持這種狀態,雖然它正在努力提高變現效率。

                                      責任編輯:周星如

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